柚子寶說錢

中國人民幣創下近幾年來最大的貶幅，由於在目前的亞洲市場人民幣已經成為強勢貨幣。台灣、韓國、新幣、泰銖、印尼盾以及馬來西亞林吉特因為出口貿易為主而產生競貶效應。中國政府第一次放手讓人民幣大貶而不進行干涉，可以窺見欲成為強勢貨幣的野心。對於人民幣大貶的原因，可以以下幾點做為討論:

1.救市:

近期大陸股市嚴重跌損，中國政府藉由人民幣貶值來刺激出口貿易，希望留住外資對於中國股市的投資市場的熱絡度。相較於美國Fed將在九月升息是必會造成美金的升值，人民幣現在的貶值動作就是要維持強勢的出口貿易，由於美金和人民幣長期連動，因此若是人民幣被美金升值導致貿易出口逆差，而加重中國經濟的衰退。

另外，人民幣的貶值可能會造成其他相關投資產業的外資撤出，例如房地產和股市。這樣就會造成大陸房市和股市嚴重爆跌。因此這些市場的外資資產所占比例以及投資市場的價值評估指標，一次性的大幅貶值，將會引發大陸外資快速逃離，引發更高的金融危機。

2.保障勞工:

由於中國是貿易出口國，貶值之前美金為強勢貨幣，人民幣的升貶也都依照美金的為指標進行，如此一來對於出口產業是不穩定的。因此藉有貶值來增加中國出口競爭力，也可以維持中國製造業的持續成長。中國製造業的成長指標如下:

(1)出口總值:(取自http://data.stats.gov.cn/)

中國這幾個月以來的貿易出口總值持續下滑，表是在今年七月已呈現經濟衰退的狀況。要解決這種狀況，中國政府必須要能夠以內需來提振中國整體的經濟。例如2008年金融海嘯使歐美各國對中國的消費能力嚴重下滑，中國以四萬億振興方案近行政府投資、基礎建設以內需維持經濟。

(2採購經領人指數PMI(製造業): (取自http://data.stats.gov.cn/)

採購經理人指標乃透過專業採購經理人對於未來景氣的評估所設計出，包含生產、訂單、商品價格、存貨、等等項目的評估，通常被認為是經濟預測的領先指標。從七月中國的PMI明顯下滑，也就代表採購經理人對於大陸目前的經濟抱持悲觀的態度。

比較令我好奇的從數據上顯示，今年3~6月的PMI指數基本上並沒有下滑的那麼快速，因此我認為一定在3~6月這段期間有其他的因素造成PMI評估下滑。

(3)李克強指數(資料來源:彭博)

近年中國經濟和股票出現明顥背馳，不少分析員開始對GDP提出質疑，因而英國經濟學­人雜誌在2010年開始提及這個"李克強指數"，其由來是話說當­時2007年任遼寧省委書記的李克強，在跟美國駐華大使會面時，提及以GDP來衡量中­國大陸經濟的話，想想會出現灌水，因此李克強便以全省鐵路貨運量 (25%)、用電量 (40%)及銀行已放貸款量 (35%)這三個指標作為中國經濟溉況的判斷準則，之後便被經濟學人名為「­李克強指數」，此後被分析員廣為使用。此指標所反映出來的是製造業的趨勢，而對於中國內部的服務業無法呈現，因此在此指數只能在"中國以製造業"為經濟主力的

前提下使用。中國近年來的李客強指標呈現下滑趨勢，也可見其人民幣貶值的趨勢。  

從以上幾點可以看出中國的製造業出口已經出現衰退的狀況，而該政府目前的處制方式因以如何提升內部的服務業作為經濟為持的重點，其中我認為電子商務相關產業和法令設立，將是需要密切注意的方向。

3.擺脫美元制衡而形成儲備型貨幣

儲備型貨幣就是各國政府大量持有，作為外匯儲備的貨幣。所有國家都需要兌換儲備貨幣以進行貿易商品購買，在兌換過程還需要給付大量的交易手續費，因此發行儲備貨幣的國家就擁有非常大的優勢，包含以較低廉的價格購買商品、擁有大量的外匯市場需求以及發行國內相對優會的利率借款。

今年國際貨幣基金組織(IMF)宣布可能將人民幣加入強勢貨幣的考量，其中強勢貨幣包含美元、歐元、日幣和英鎊。因此這次在美元升值前推出的貶值策略，即觀察人民幣的匯率是否可以表現在亞洲區經濟的關聯中造成影響的重要測試。甚者，預期美國9月升息，美元走強，人民幣先行貶值，可減緩衝擊。

目前的貶值策略也有可能導致中國內部的通貨膨脹，也是中國此次策略需要考量的重要因素之一。

4.全球原物料國的影響

許多靠輸出原物料至中國的國家，或出口市場以中國為主的企業，都受到衝擊。另外如巴西、俄羅斯等原物料出口國，也會因為人民幣貶值而造成影響。